华兴资本包凡：港股A股化是长期趋势 A股与港股相互影响

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证券时报记者吴海燕

最近，大量内地资本通过港股南下，港股a股话题被广泛讨论。华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡最近表示，港股a股是一个长期趋势，最终可能是一个趋同和双向影响的过程。

将港股转换成a股需要时间。从最根本的角度来看，由于上市机制的原因，港股与a股仍有许多根本的区别，例如，做空的机制、限制大股东出售的机制、信息披露等都有很大的不同。包凡表示，越来越多的中国企业在香港上市，中国券商已成为ipo的主力军。2016年香港股市前五名都是中国券商，中国投资者在IPO中获得了定价权。但是，从二级市场来看，定价权并没有发生根本变化，86%的基金仍然是国际基金。

但今年，随着大量内地资本南移，二级市场的定价权发生了一些变化。在一些股票或某些行业，定价权已回到中国资本手中。包凡提到最近升温的米托，认为单日40%的股价波动表现非常抢眼，但交易本身并不值得特别关注，反映出香港市场的定价权发生了重大变化。

a股和港股相互作用

随着a股ipo审查的加快，沪港通继续深化，港股和a股市场上市公司价值进入调整期。

最近，我们谈了很多关于港股的a股市场，两个市场有一个融合和双向影响的过程。鲍凡最近表示，他对中国证券交易所目前的市场趋势做出了上述判断，但认为这一影响过程需要时间。

近年来，越来越多的中国企业在香港上市，中国券商已成为ipo的主力军。2016年香港股市前五名都是中国券商，这从侧面反映出，从IPO市场的角度来看，定价权已经回到了中国资本或中国资本的手中。但是，从二级市场来看，定价权并没有发生根本变化，86%的基金仍然是国际基金。

然而，根据华兴资本今年的观察，随着大量大陆资本南移，二级市场的定价权发生了一些变化。在一些股票或某些行业，定价权已回到中国资本手中。包凡指出，米托上市后股价波动不大，直到其加入沪港通，大量支持米托股价的资金才从内地流入。

截至3月28日中午港股收盘，沪港通净流入4.23亿元，港股通(上海)净流入4.7亿元；深港通资本流动方面，深港通净流入2.34亿元，深港通(深圳)净流入6800万元。

对于a股，包帆认为，一方面，a股市场没有特别好的目标可投，这必然要求一级市场的供给；另一方面，ipo排队仍在继续，ipo融资能力有限，受政策影响，后续再融资难以实现:未来a股估值肯定会下降。

在比较中国股票在香港市场和美国市场的情况时，包凡表示，中国股票在香港股市已经占据相当主流或主导地位。就数量而言，中国股票占一半；就市值而言，中国股票占三分之二。

从美国经济和市场配置来看，市场普遍认为，2017年将是中国企业在美国上市的一个窗口。包凡表示，美国股市今年不会不好，企业也会减税:比如，如果苹果在海外有这么多业务和资金，如果它真的回到美国，会对市场产生很大影响。此外，美国提高了利率，资本从债券市场转移到股票市场，从而提高了市场流动性。

不过，鲍凡认为，美国股市下半年的形势仍需观望:美国股市现在给特朗普总统的期望过高，基本假设是他能兑现承诺，兑现一半就好。

新经济(Aiji、净值、信息)是未来唯一值得赌博的方向

中国的未来必须是新经济的未来，而新经济是未来唯一值得押注的方向。包凡对新经济的定义是，它需要包括这三个条件:

首先，它是技术驱动的，其中必须有某些技术成分；

第二，它是一种具有一定创新性的商业模式；

第三，它是一家创业型公司。

只要这三个条件都满足，我们基本上认为这是一个新经济。接下来，我认为一个很好的机会是新经济对传统产业的改造。包凡认为，中国新经济已经初具规模，占国内生产总值的30%。

技术创新、消费升级和产业转型被包凡视为新经济投资的三驾马车。这三个因素实际上是相互推动、不可分割、相互促进的。它们实际上是乘法的概念，而不是加法的概念，或者并不意味着这是三个不同的领域。任何处于新经济中的公司，如果你仔细观察，都可能有这三个因素来促进其发展。

科技创新是未来最重要的驱动力。在鲍凡的任务中，一些新技术，无论是人工智能、量子计算还是生命科学，实际上都处于一个非常激动人心的阶段。

2016年，麻省理工学院评选出50家最具创新技术的企业，其中基因技术、人工智能、医疗保健(Aiji、净值、信息)和自动驾驶都占了相对较大的比例。美国国力的核心体现是它仍然是全球技术创新的中心。在消费升级方面，包凡认为娱乐产业是未来值得赌博的大产业，是唯一的常青产业和常青基础。他解释说，在工业革命期间，人们的体力劳动已经完成，而在信息革命期间，人们的脑力劳动已经完成。当一个人的体力和脑力被机器扼杀时，他还能做什么？我只能为自己找乐子，所以我认为娱乐是一个可以持续很长时间的行业。

产业数字化被包凡视为产业升级的核心。首先，产业升级要实现产业数字化，每个环节都要数字化。以传统制造业为例，数字化后，供需结合成为可能，并希望在未来实现2b和2c的完美结合。