杉山服装业务的衰落反映了多元化陷阱？

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[引言]杉山爱服装业务的衰落反映了多元化陷阱？ 几天前，杉山股份(600884。上海)与最近在今年上半年发布半年度报告的男装公司大不相同。

在中国纺织行业十大内衣品牌中，男装子行业一直比较受行业青睐。然后，今年上半年，杉山爱的服装业务并不令人满意，而以男装为主的七匹狼同期净利润为2.46亿元，同比增长41.72%。

一方面，它与行业的总体背景有关；另一方面，杉山产品的销售可能会遇到较大的问题。第一纺织网总编辑王千金说。一些业内人士还认为，杉山爱近年来的多元化分散了它的精力，这对今天的服装行业是有好处的。

联盟模式导致毛利率低

与休闲和体育子行业相比，男装成熟较晚，发展较为稳定。

根据半年度报告，杉山爱上半年的服装业务收入为7.89亿元，同比增长16.57%。营业利润率为25.92%，同比下降3.21个百分点。服装业务净利润为406万元，同比下降73.06%。

同样作为男装企业，七匹狼服装行业上半年主营业务收入13.71亿元，同比增长26.22%。毛利率为44.53%，同比增长2.54%。净利润2.46亿元，同比增长41.72%。

从这个角度来看，这两家男装企业的经营差距非常大。

杉山爱在公告中表示，由于国内外经济持续低迷，服装行业的繁荣继续下滑。和它的衣服

服装净利润下降主要是由于宁波姗姗服装品牌管理有限公司净利润大幅下降

随后，记者就此问题致电杉山有限公司。该公司证券办公室的一名工作人员告诉记者，净利润的大幅下降主要是由于该公司服装部门的整合，因此该期间的成本相对较高，对短期利润有很大影响。

该员工表示，宁波鄯善服装品牌管理有限公司不仅管理鄯善西服的自有品牌，还在该公司开展一些合资和代理品牌。原来每个公司都管理自己的品牌，现在一个公司管理以下品牌。随着模式的改变，人力和团队仍处于整合过程中，各方面的成本相对较高。

中投公司轻工业顾问研究员熊对记者说，七匹狼采取了一站式销售模式，把自己卖掉，从而大大增加了利润。同时，七匹狼在发展电子商务方面也有一定的优势。杉杉股份主要以联盟模式为主，销售通过联盟业务实现。毛利率自然会下降。

因此，与七匹狼净利润的上升相比，杉山股价的大幅下跌或许是意料之中的。然而，其净利润下降了73.06%，令业内人士称之为高。

销售情况直接影响净利润。目前，服装业不得不面对库存普遍偏高的事实。在这种情况下，许多企业不得不采取打折促销的手段，这肯定会影响销售利润。

和许多企业一样，杉山爱也没能逃脱行业的大趋势，其库存从去年的8.15亿元增长了6.23%。王千金表示，库存增加后，企业处理库存的压力会更大，降价促销肯定会对利润产生影响。

奇皮朗公司证券部代表陈平告诉《国家商报》，该公司的电子商务业务对库存控制做出了很大贡献。上半年，皮浪电子商务实现网上销售7600万元，同比增长137.50%。

然而，杉山爱很少涉足电子商务。上述工作人员表示，目前没有电子商务业务，主要是由于价格原因。做一家低价的电子商务公司是有优势的。

随着锂电池业务和投资业务的拓展，杉山已经成为投资者眼中的多元化服装企业。在这种情况下，一位业内人士告诉《国家商报》记者，杉山爱很难与普通服装企业相提并论。

多元化陷阱？

郭进证券的张斌告诉记者，对于传统的消费企业来说，最重要的是其经营活动产生的净现金流。根据行业，经营活动产生的净现金流量可视为现金收益表。经营活动的净现金流量增加了很多，表明企业更有活力。

数据显示，杉山股份经营活动产生的净现金流为1182万元，同比下降58.60%。上半年经营活动产生的净现金流量为1.34亿元，同比增长227.61%。在这种情况下，杉山股份的管理确实不尽人意。

杉山的现金流急剧缩水，产品销售可能会出现一些大问题。王千金认为。

像许多服装企业一样，杉山爱在主营业务不景气的情况下，扩大了锂电池业务，成为多元化发展力量的一员。

然而，现实是许多企业在多元化经营中遇到了瓶颈。纺织和服装业的多样化主要集中在房地产、金融和新兴产业领域。然而，目前房地产和金融行业的情况普遍不好，而新兴行业的风险普遍较大，经营状况大多不佳。相对而言，多元化企业普遍增长缓慢或出现亏损，主营业务相对稳定。王千金说。

雅戈尔是最先涉足房地产业务多元化发展的服装公司，该公司在房地产投资和回报之间表现出严重的不匹配。上个月，虽然雅戈尔公司没有宣布这一消息，但许多媒体已经宣布，雅戈尔将很快回归传统服装行业，房地产业务将受到严格限制。

与去年同期相比，同样涉足房地产业务的洪都股票上半年营业收入下降46.28%，营业利润率下降10.18%。上半年，其经营活动产生的净现金流量为-7393万元。

今年上半年，杉山锂电池业务净利润同比下降9.14%，至4702万元。该公司解释说，这主要是由于正极材料前体业务的净利润大幅下降。该业务净利润的下降，或者像分析师之前所说的那样，是多样化经营无法逃脱的风险。

同样在男装子行业，杉山爱和七匹狼的表现差距形成鲜明对比，并且在很大程度上也与品牌定位有关。相对来说，休闲男装的发展将会更快，而像杨格和杉山这样的销售增长并不是很快。王千金说杉山爱是一家西装制造商，但它在西装制造商方面没有多少优势，而七匹狼显然是休闲男装的领导者。

当被问及杉山爱对未来发展的展望时，熊表示，杉山爱在今年下半年开始推动服装行业的整合。预计将主要关闭部分营业额不景气的门店，同时拓展推广模式，进一步树立自己的品牌形象。

上述杉山员工表示，管理层对公司未来的评价并不差，但对公司的布局仍持乐观态度。

回到整个行业，压力仍然很大，各项经济指标没有改善。服装独立评论员马刚对《国家商报》表示，目前尚不清楚男装子行业是否受到经济环境的影响。然而，这并不意味着这个行业没有问题。今年下半年或明年业绩可能会下降，这可能会受到整个行业的影响。

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