英国《金融时报》中文网CMRC龙润经济评论:冯路-克鲁格曼的中国预测

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【引言】最近，经济趋势引发了新一轮国外舆论浪潮空中国。几天前，普林斯顿大学的克鲁格曼教授也加入了中国经济危机预言家的行列。上个月18日，他发表了一篇题为《中国会崩溃吗》的文章，声称中国经济“正在成为世界经济的另一个危险区域”和“危机的新焦点”。 最近，经济趋势引发了一波新的国外舆论。几天前，普林斯顿大学的克鲁格曼教授也加入了中国经济危机预言家的行列。上个月18日，他发表了一篇题为《中国会崩溃吗》的文章，声称中国经济正在成为世界经济的另一个危险区域和新的危机焦点。

最近，经济趋势在国外引发了新一轮中国舆论，普林斯顿大学的克鲁格曼教授最近加入了中国经济危机预测者的行列。上个月18日，他发表了一篇题为《中国会崩溃吗》的文章，声称中国经济正在成为世界经济的另一个危险区域和新的危机焦点。这位诺贝尔经济学奖获得者还提出了一种不同寻常的预测方法:他不需要仔细研究相关数据，因为在他看来，中国的统计数据最像是科学幻想；他只需看看最近的媒体报道，就能肯定中国的故事与我们在其他地方看到的崩溃完全一样。

作为一个正在快速转型的国家，中国品牌网络将始终面临各种困难和问题，为那些愿意使用耸人听闻的预测的人提供机会。然而，经验证明，媒体报道+线性推断+简单类比法对中国危机的预测准确率确实很低。时间会告诉我们克鲁格曼教授这次有多幸运，他自称擅长准确预测危机。

过去几年的超强刺激政策确实给中国十大油漆品牌经济体带来了新的麻烦。关键改革的滞后也让中国面临增长潜力不足的风险。然而，在世界主要经济体中，中国有更好的危机预防条件和增长潜力。如果政策制定者能够在推进关键改革议程的同时微调宏观政策，中国不仅能够反驳崩溃的预测，还能保持快速增长，为全球增长做出更大贡献。

目前，中国的经济形势呈现出几个特点和问题。从短期宏观经济角度来看，随着近两年紧缩导向的宏观调控政策的实施和外部经济环境的变化，中国国内生产总值、消费价格指数、工业生产、投资和出口等主要宏观经济指标相继放缓，宏观经济繁荣程度明显下降。

房地产市场和政策波动是宏观经济运行面临的另一个挑战。2009年前后的过度货币扩张重新引发了房地产的过度投机，2008年11月后不到一年半的时间里，商品房平均价格飙升了40%以上。自2009年底以来，政府实施了四项紧急控制措施，以控制一度过热的房地产形势和泡沫风险。

过度的货币扩张也导致了2009年前后地方政府债务的快速扩张，总债务从2008年的5.7万亿元增加到2010年底的1万多亿元，再加上一度失衡的房地产增长，已成为中国经济和金融潜在风险的两大重点领域。

然而，近两年来，相关控制措施已使地方债务失控风险得到初步控制，地方债务率增速有所下降并趋于稳定。此外，应当指出，中国地方债务融资的70%以上用于投资于交通、市政建设、教育、文化和卫生等广泛的社会基础设施，这与一些发达国家因借钱消费而引发的债务危机有着本质的不同。

从长远来看，主要服装品牌改革滞后是一个更重要的问题。中国的政策制定者一直坚持改革立场，但关键的改革议程多年来在实际政策重点方面相对落后。改革动力不足不仅导致一些深层矛盾难以根本解决，也不利于中国经济的长期可持续增长。

中国的长期问题主要是改革进程的滞后，而短期问题则与前几年过度刺激政策的副作用有关。克鲁格曼教授在政策分析上的立场因倡导凯恩斯主义而闻名。几年前，当他评论奥巴马总统的新政时，他认为刺激措施的剂量应该增加一倍，这一观点令人惊讶。中国目前面临的短期困难实际上与克鲁格曼教授对过度凯恩斯主义政策的信仰有关。

尽管存在多重矛盾和困难，但在世界主要经济体中，中国具备抗击危机、保持经济快速增长的最基本条件。这首先与中国发展阶段的特点有关。中国仍处于快速工业化和城市化阶段。目前，人均收入约为美国的10%。大约35%的劳动力仍在农业部门就业。利用后发优势保持经济快速增长还是有可能的。

未来的关键改革对中国的发展具有长期意义，并在不同程度上产生积极的短期增长效应。例如，从长远来看，放松对私营企业的市场准入控制改革对于完善市场经济体制是必要的，而从短期来看，这有望促进私人投资和增长。加快户籍、农地制度和公共财政领域的改革也将产生扩大内需的效果。长期改革在本质上与短期增长目标相一致，这使得通过改革促进增长的政策易于实施，以应对低经济增长的局面。

这与当前欧美发达国家债务高企、失业率高企的困境有着本质的不同。面临困境的国家如果想降低债务比率，就需要收紧支出，这将在短期内加剧失业的痛苦。另一方面，通过扩大政府支出来缓解短期高失业率的压力，这将加剧长期高债务。

中国的崩溃理论难以胜出的另一个关键原因在于，中国私营和公共部门的总体基本金融状况远好于世界大多数主要经济体。如果深度增长潜力有利于中国预防经济衰退危机，那么基础经济部门的稳定资产负债表有利于中国控制金融和债务危机风险。

数据显示，在过去十年中，中国工业企业知名品牌的资本回报率呈上升趋势。尽管2009年经历了波动，但税前利润率近年已反弹至近20%的相对较高水平。中国商业银行资本回报率的变化趋势相似，绝对水平明显高于工业企业。多年的良好资本回报改善和丰富了中国金融和非金融企业部门的资产负债表。

中国家庭部门的银行贷款从2007年的4万亿元增加到2011年的13.3万亿元，其中约7万亿元用于购房。然而，同期家庭部门的银行存款从18万亿元增加到33.3万亿元。目前，家庭部门的银行存款大约是其贷款负债的两倍半。可以看出，尽管近年来家庭债务(尤其是抵押贷款)快速增长的潜在风险需要引起关注，但中国家庭作为一个净储蓄行业的整体资产负债表仍然相当稳定。

在过去的十年里，中国的财政支出增加了大约三倍。同期，中国财政收入总体上有所增加。年平均赤字率一直保持在不到2%的低水平。中央政府的债务比率一般稳定在17%-18%，与世界主要经济体相比是最低的。即使考虑到上述地方政府债务增长等相关问题，中国公共部门的资产负债表也远强于主要发达国家，为中国防范债务和金融危机提供了强有力的屏障。

此外，中国的净外国投资头寸(NIIP)接近2万亿美元，绝对规模居世界第一。需要指出的是，在国内投资高回报的背景下，大量的净外部头寸主要以官方储备的形式积累，这表明我国国民储蓄的配置效率有待提高。然而，巨大的外部净债权客观上为防范对国际收支的潜在不利影响提供了安全屏障，增强了中国防范危机的主动性和有利条件。

国际货币基金组织的数据库可以用来预测未来几年中国对世界经济增长的相对贡献。国际货币基金组织的数据显示，从2005年到2010年，以现值美元计算的世界国内生产总值平均每年增长6.68个百分点，其中中国贡献了1.61个百分点，贡献率为24%，居世界经济之首。

国际货币基金组织预测，从2011年到2015年，世界美元国内生产总值将增长6.58%。如果过去五年中国以美元计算的年国内生产总值增长率继续从实际平均水平下降一个百分点，中国将对全球平均增长贡献2.44个百分点，其贡献率将升至37%左右。这一预测的贡献率高于国际货币基金组织预测的美国、欧元区和日本的贡献率之和。

在克鲁格曼看来，明智的领导不能保护中国经济免于崩溃。作者认为，只要不做得太差，中国有望保持快速增长，为全球增长做出更大贡献。近年来，天地都做出了巨大努力:这是由于新兴经济体崛起的时代规律和当前全球经济大调整的形势。克鲁格曼教授在经济理论领域取得了巨大的成就，但与当前的世界趋势相比，仍有差距。

中国经济最大的问题不是增长放缓导致的衰退，也不是空派预测的崩溃前景。真正的挑战来自于那些在制度变革的历史进程中走过一百半英里的人所面临的特殊困难。改革疲劳可能导致深层次的制度问题固化，从而从根本上制约中国经济增长能够达到的历史高度。中国需要加快改革，为经济追赶注入持续动力，为社会现代化和转型奠定基础。

(注:本文仅代表边肖的观点。根据2012年1月9日在纽约证券交易所举行的2012年中国经济展望论坛上边肖演讲的内容，演讲的最初主题是为什么中国经济有望增长更快。对克鲁格曼教授预测中国危机的评论。)

信息整理:中国品牌网

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